国药一致:为南方医科大第五医院提供供应链服务

作者：常州到成都物流公司　上传时间：2015-4-15 浏览次数：

事件:国药一致4 月10 日晚公告全资子公司国控广州与南方医科大学第五附属医院进行医疗合作项目,国控广州拟为南方医科大第五附属医院提供供应链延伸服务(包括信息化改造、药房自动化等),项目合作期5 年,累计投资约1.1 亿元。

点评:

南方医科大第5医院是有着1500 张床位的二甲医院。南方医科大学第五附属医院位于广东从化,是2013年9月由南方医科大学江都医院和从化中心医院合并而成的大型医院,编制床位1500 张,实际开放1200 张,年门诊量110 万人次, 年收入6 亿元,该医院目标是在3 年建为三甲医院。

供应链管理是公司分销业务向服务型企业转型的重要途径。公司在2014 年新增VMI(Vendor Managed Inventory)库存项目76 家,签约智能供应链项目8 个,本次与南方医科大第5 医院签约市公司对供应链向下游延伸的一次重大突破,为公司成为服务型医药分销企业创造了条件。

公司DTC业务发展良好,并为未来B2C 和O2O 业务做好准备。国药一致分销事业部2014 年实现营业收入222.95 亿元, 同比增长14.32%,净利润3.54 亿,同比增长17.83%,两广DTC(Direct To Consumer,与DTP 药房同义)药店已经达到11 家;医药电子商务稳步推进,商业销售业务电子化,完成B2B 网站升级,已经为未来B2C 和O2O 业务开展做好准备。

公司未来1 年的催化因素明显,目前估值仍处于低估状态,强烈建议积极配置。国药一致未来面临极大机遇:1、混合所有制改革试点;2、面临与国药威奇达的同业竞争问题将在未来1 年解决;3、医药流通行业变革有可能给公司带来重大机遇。

继续看好公司价值提升,建议积极配置。前期报告我们给公司2015-2017 年EPS 预测分别为2.20 元、2.69 元、3.26 元。目前2015 年动态PE35.7 倍,仍低于板块平均估值。公司未来预期明确,新业务提升估值,可比公司2016 年平均PE 为38 倍,我们按2016 年40 倍PE 给国药一致估值,目标价107.6 元,建议积极配置。

主要不确定因素。国企改革推进时间、同业竞争解决,外延并购均有不确定性。

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